Fit-8 ta 'Jannar, avviż mill-Ministeru tal-Finanzi u l-Amministrazzjoni tat-Taxxa tal-Istat ikkawżat xokk bla preċedent fl-industrija tas-sigaretti elettroniċi.
It-tħabbira kienet konċiża u diretta: mill-1 ta 'April 2026, ir-rifużjonijiet tal-VAT għall-esportazzjoni għal prodotti fotovoltajċi u sigaretti elettroniċi se jiġu kkanċellati.
Din hija t-tieni darba f'sentejn biss li l-industrija tas-sigaretti elettroniċi ffaċċjat aġġustament fil-politika tagħha ta 'rifużjoni tat-taxxa fuq l-esportazzjoni. Fl-1 ta’ Jannar 2024, ir-rata ta’ rifużjoni għas-sigaretti elettroniċi kienet diġà tnaqqset minn 13% għal rata uniformi. Din id-darba, huwa hard reset.
Wara t-tħabbira, il-prezz tal-ishma ta 'Smoore International (06969.HK), l-akbar manifattur fid-dinja ta' tagħmir tas-sigaretti elettroniċi, niżel. Niżel aktar minn 4% f'punt wieħed fil-ġurnata, u għalaq 3.64% f'HK $ 16.42, u stabbilixxa livell baxx ġdid għall-perjodu.
Eżekuttiv minn kumpanija ewlenija tas-sigaretti elettroniċi ddikjara bla tlaqliq lill-midja: "Dan huwa fattur negattiv għall-industrija kollha, b'impatt kbir fuq l-esportazzjonijiet."
Madankollu, dan huwa biss il-bidu.
Rifużjonijiet tat-taxxa fuq l-esportazzjoni mnaqqsa għal żero: it-tmiem tad-dividendi politiċi
It-tnaqqis tat-taxxa fuq l-esportazzjoni darba kien spinta sinifikanti għall-industrija tal-manifattura taċ-Ċina biex tiglobalizza.
Dan l-aġġustament tal-politika huwa partikolarment sensittiv għall-industrija tas-sigaretti elettroniċi. L-aġġustament għall-politika ta' rifużjoni tat-taxxa fuq l-esportazzjoni jżid direttament l-ispejjeż għall-kumpaniji f'dan is-settur.
B'rata tal-VAT ta' 13%, l-eliminazzjoni tar-rifużjoni tat-taxxa hija ekwivalenti għal żieda fl-ispejjeż tal-esportazzjoni ta' madwar 11.5%. Għall-OEMs tas-sigaretti elettroniċi, li l-marġini ta 'profitt tagħhom huma diġà rqaq u l-kompetizzjoni ħarxa, dan ipoġġi piż kważi insupportabbli.
Madankollu, is-sinjal tal-politika huwa ħafna aktar sinifikanti miċ-ċifri tal-ispiża. Is-sigaretti elettroniċi, flimkien mal-fotovoltajċi, huma inklużi fl-ambitu tal-aġġustament. Dawn iż-żewġ industriji li jidhru mhux relatati jaqsmu l-istess tikketta: industrija ewlenija "Magħmul fiċ-Ċina" u mutur ewlieni tal-qligħ mill-esportazzjoni.
Uffiċjal mid-Dipartiment tal-Politika tat-Taxxa tal-Ministeru tal-Finanzi spjega li l-aġġustament għandu l-għan li "jottimizza l-istruttura tal-politika ta 'rifużjoni tat-taxxa fuq l-esportazzjoni u jippromwovi żvilupp bilanċjat tal-kummerċ barrani." Madankollu, l-esperti tal-industrija ġeneralment jemmnu li dan jimmarka t-tmiem tal-era ta '"trattament speċjali" għall-industrija tas-sigaretti elettroniċi, u li s-sigaretti elettroniċi qed jimxu minn prodott "favorit" appoġġjat politikament għal prodott "adult" li jeħtieġ li jimxi b'mod indipendenti.
Saħansitra aktar intriganti huwa l-ħin. Jumejn biss qabel it-tħabbira, il-gazzetta Singapora * Lianhe Zaobao * irrapportat li waqt vjaġġ ta 'sejba tal-fatti f'Guangdong, il-mexxej talab espliċitament li "jespandi b'mod attiv l-importazzjonijiet u jippromwovi żvilupp bilanċjat ta' importazzjonijiet u esportazzjonijiet." Din id-dikjarazzjoni kienet interpretata mill-midja barranija bħala r-riluttanza taċ-Ċina li tespandi s-surplus kummerċjali tagħha b'mod indefinit, sabiex ma taggravax il-frizzjonijiet mal-imsieħba kummerċjali ewlenin tagħha.
F'dan il-kuntest makroekonomiku, il-kanċellazzjoni ta 'roħs tat-taxxa fuq l-esportazzjoni għal prodotti bħas-sigaretti elettroniċi tista' titqies miżura konkreta oħra miċ-Ċina biex taġġusta b'mod proattiv l-istruttura tal-kummerċ barrani tagħha u tibbilanċja l-kummerċ internazzjonali.
L-industrija tas-sigaretti elettroniċi, li ilha tgawdi minn dividendi politiċi, issa hija mġiegħla tissaporti l-uġigħ dejjem jikber li ġġib magħha din il-bidla fil-politika.
Il-kapital jibda jiġi rtirat qabel l-iskeda
Is-suq kapitali dejjem jirreaġixxi aktar malajr milli mistenni, u xi investituri astuti diġà bdew jirtiraw mis-settur tas-sigaretti elettroniċi.
Fit-12 ta 'Jannar, Shunhao Co., Ltd. (002565.SZ) ħabbret pjanijiet biex ibiegħu 60% tal-ekwità tas-sussidjarja tagħha, Shanghai Luxin Electronic Technology Co., Ltd It-tħabbira b'kawtela ddikjarat li t-tranżazzjoni "jista' jkollha impatt żgħir fuq il-profitti netti tal-kumpanija," iżda wkoll irrikonoxxiet li hija "d-disklosure regolamenti."
Shanghai Luxin Electronic mhix entità mhux magħrufa. Skont informazzjoni minn Aiqicha, il-kumpanija hija azzjonista sinifikanti ta 'diversi kumpaniji liċenzjati tas-sigaretti elettroniċi, bħal Meizhonglian u Luxinfeng Technology. Il-kumpanija parent tagħha, Shunhao Co., Ltd., kienet waħda mill-ewwel kumpaniji elenkati A-share li daħlu fin-negozju tas-sigaretti elettroniċi u kienet meqjusa bħala l-"ewwel stokk tas-sigaretti elettroniċi" dak iż-żmien.
It-tħabbira ta 'Shunhao Co., Ltd. ikkawża ħawwad fl-industrija. Professjonali tal-investiment wieħed analizza: "Dan mhux sempliċi aġġustament tan-negozju, iżda rtir strateġiku. "Is-settur tas-sigaretti elettroniċi għadda minn prodott trendy għal suġġett jaħraq."
Ir-reviżjoni tal-istorja tas-sigaretti elettroniċi fis-suq tal-kapital hija bħal riding a roller coaster.
Fil-bidu tal-2021, bil-politiki regolatorji li qed isiru aktar ċari, l-industrija tas-sigaretti elettroniċi esperjenzat żieda qawwija fl-IPOs. Il-kapitalizzazzjoni tas-suq ta' Smoore International qabżet fil-qosor 500 000 miljun dollaru ta' Ħong Kong, u għamlitha kumpanija star fil-Borża ta' Ħong Kong; RLX Technology (Ultra-Core Technology) telgħet b'145.92% fl-ewwel jum ta' kummerċ tagħha fuq in-NYSE, u laħqet kapitalizzazzjoni tas-suq ta' 45 800 miljun dollaru Amerikan.
Madankollu, din l-isplużjoni kienet ta’ ħajja qasira. F'Marzu 2022, ir-"Regolamenti dwar l-Amministrazzjoni tas-Sigaretti Elettroniċi" u l-"Standards Mandatorji Nazzjonali għas-Sigaretti Elettroniċi" ġew ippubblikati uffiċjalment, li wasslu għal era ta 'regolamentazzjoni aktar stretta għas-suq domestiku. Sussegwentement, l-issikkar tar-regolamenti mill-FDA tal-Istati Uniti u pożizzjoni aktar kawta minn ħafna pajjiżi madwar id-dinja lejn is-sigaretti elettroniċi mċajpra l-prospetti tal-industrija.
Sal-2023, il-prezz tal-istokk tal-kumpaniji tas-sigaretti elettroniċi kien naqas bin-nofs.
It-tluq ta 'Shunhao Co., Ltd jista' jkun biss il-bidu. Analista tal-industrija wieħed mbassar: "Is-sena d-dieħla, nistgħu naraw aktar kumpaniji nnegozjati pubblikament iċedu min-negozji tas-sigaretti elettroniċi tagħhom. Dan mhux għaliex is-sigaretti elettroniċi m'għandhomx suq, iżda minħabba li r-regoli tal-logħba nbidlu kompletament."
Ripressjoni Internazzjonali: Il-Gwerra ta' Konformità Wara Investigazzjonijiet tat-Taqsima 337
Hekk kif il-politiki nazzjonali kienu qed jissikkaw, kienet għaddejja offensiva internazzjonali.
Fit-13 ta’ Jannar 2026, Reynolds Tobacco Inc. ressqet talba ta’ investigazzjoni tat-Taqsima 337 mal-Kummissjoni tal-Kummerċ Internazzjonali (ITC) tal-Istati Uniti, talbet investigazzjoni dwar AqiMira International, il-marki tagħha Elf Bar u Geek Bar, u disa’ distributuri tal-Istati Uniti.
L-akkużi ta 'Reynolds Tobacco huma konvinċenti: kompetizzjoni inġusta billi jbiegħu sigaretti elettroniċi bit-togħma f'żoni pprojbiti, jonqsu milli jirreġistraw il-bejgħ taħt il-liġijiet tal-katalgu statali, u jevadu t-taxxi tas-sisa statali u lokali b'diversi modi, u b'hekk jagħmlu ħsara lill-pożizzjoni tas-suq tal-prodott Vuse tagħha.
Din mhix kompetizzjoni kummerċjali sempliċi, iżda attakk legali ppjanat bir-reqqa.
Investigazzjoni tat-Taqsima 337 hija magħrufa bħala l-"portal għas-suq tal-Istati Uniti." Ladarba l-ITC tiskopri vjolazzjoni, tista 'toħroġ ordni ta' esklużjoni ġenerali, li tipprojbixxi prodotti relatati milli jidħlu fis-suq tal-Istati Uniti. Għall-kumpaniji Ċiniżi tas-sigaretti elettroniċi li jiddependu mis-suq tal-Istati Uniti, dan jirrappreżenta katastrofi.
AqiMira International huwa eżempju tipiku tal-espansjoni internazzjonali tal-kumpaniji Ċiniżi tas-sigaretti elettroniċi. Is-sigaretti elettroniċi li jintremew Elf Bar tiegħu, bil-varjetà wiesgħa ta 'togħmiet u l-prezz affordabbli tiegħu, malajr rebaħ is-suq Amerikan, u sar wieħed mill-marki l-aktar popolari.
Madankollu, dan is-suċċess ġab ukoll problemi. Reynolds Tobacco iddikjarat fl-applikazzjoni tiegħu li Elf Bar u prodotti oħra "jikseb vantaġġ kompetittiv inġust billi jaħarbu r-regolamenti," problema komuni li jiffaċċjaw ħafna kumpaniji Ċiniżi tas-sigaretti elettroniċi hekk kif imorru globali.
Avukat b'esperjenza estensiva fl-industrija tas-sigaretti elettroniċi analizza: "It-theddida tal-investigazzjoni tat-Taqsima 337 hija li mhix iffukata biss fuq kumpanija waħda, iżda tista' taffettwa l-industrija kollha permezz ta' ordni ta' esklużjoni ġenerali.
"Jekk Aiqiji jinstab li kiser ir-regolamenti, kumpaniji Ċiniżi oħra tas-sigaretti elettroniċi li jużaw mudelli simili jistgħu jirriskjaw li jiġu esklużi mis-suq tal-Istati Uniti."
Saħansitra aktar inkwetanti hija li dan huwa biss il-bidu. Hekk kif il-pajjiżi jissikkaw ir-regolamenti tagħhom dwar is-sigaretti elettroniċi, se jiżdiedu sfidi ta' konformità simili. Id-Direttiva TPD tal-UE, ir-regolamenti tar-Renju Unit dwar is-sigaretti elettroniċi, il-mudell Awstraljan tal-ġestjoni tad-droga bir-riċetta... kull suq għandu r-regoli tiegħu, u l-ispiża biex jinkisruhom qed tiżdied.
Wara l-uġigħ li qed jikber: Regoli ġodda ta 'sopravivenza għas-sigaretti elettroniċi
Quddiem pressjoni doppja mis-swieq nazzjonali u internazzjonali, l-industrija tas-sigaretti elettroniċi tidher li qed tiffaċċja sitwazzjoni bla preċedent. Madankollu, il-kriżi toħloq ukoll opportunitajiet.
Smoore International ħabbar li l-kumpanija se "tirrispondi b'mod attiv għall-bidliet fil-politika u ttejjeb il-kompetittività tagħha permezz ta 'innovazzjoni teknoloġika u ottimizzazzjoni tal-ispejjeż." Dan jista' jindika l-futur għall-kumpaniji tas-sigaretti elettroniċi: nimxu milli jiddependu fuq dividendi tal-politika u benefiċċji bi prezz baxx għal innovazzjoni teknoloġika vera u tħaddim konformi.
Espert tal-industrija nnota: "L-industrija tas-sigaretti elettroniċi għaddejja minn riforma profonda tal-provvista. Dawk il-kumpaniji li jiddependu biss fuq gwerer tal-prezzijiet u jinjoraw il-konformità se jiġu eliminati, filwaqt li dawk li jiffokaw fuq R&D u jikkonformaw mar-regolamenti se jiksbu sehem akbar fis-suq."
Fil-fatt, l-issikkar tal-politiki qed iġġiegħel lill-industrija wkoll timmodernizza. L-istandards nazzjonali taċ-Ċina għas-sigaretti elettroniċi diġà stabbilixxew regolamenti stretti dwar l-ingredjenti tal-prodott, il-kontenut tan-nikotina, l-addittivi, eċċ. Prodotti li jissodisfaw l-istandards nazzjonali huma aktar probabbli li jissodisfaw ir-rekwiżiti tas-swieq internazzjonali meta jiġu esportati.
Għall-investituri, il-loġika tal-investiment fl-industrija tas-sigaretti elettroniċi qed tinbidel ukoll. L-era ta 'arbitraġġ għal żmien qasir spiċċat, u l-investiment fil-valur fit-tul sar mainstream. Kumpaniji b'teknoloġiji ewlenin, ktajjen tal-provvista żviluppati sew u kapaċitajiet ta' konformità regolatorja b'saħħithom jistgħu jesperjenzaw diffikultajiet fuq medda qasira ta' żmien, iżda fit-tul, se jisbqu fir-ristrutturar tas-settur.
Konklużjoni
L-industrija tas-sigaretti elettroniċi tinsab f'salib it-toroq.
Fuq ix-xellug hemm il-mod l-antik: mudell ibbażat fuq dividendi tal-politika, espansjoni bi prezz baxx u tkabbir bla rażan. Din it-triq darba għamlet ħafna kumpaniji sinjuri malajr, iżda issa hija mimlija diffikultajiet.
Fuq il-lemin tinsab triq ġdida: mudell immexxi minn innovazzjoni teknoloġika, tħaddim konformi u ġestjoni raffinata. Din it-triq hija aktar diffiċli u teħtieġ investiment u paċenzja akbar, iżda tista’ tkun l-unika triq għal futur sostenibbli.
It-tħassir tar-rifużjonijiet tat-taxxa fuq l-esportazzjoni, il-ħarba tal-kapital, il-miżuri ripressivi internazzjonali... id-diffikultajiet inizjali li joħorġu minn din is-sensiela ta’ miżuri importanti huma l-prezz li l-industrija tas-sigaretti elettroniċi trid tħallas għat-tkabbir tagħha.
Wieħed mill-veteran tal-industrija lmenta: "Tweġġa', imma rridu nissaportuha. "Din hija triq inevitabbli biex l-industrija timmatura mill-adoloxxenza tagħha."
Forsi biss meta tintefa l-marea naraw min kien jgħum għarwien; Meta d-dividendi jisparixxu biss naraw min hu tassew kompetittiv.
L-istorja tas-sigaretti elettroniċi hija 'l bogħod milli spiċċat; Sempliċement inkiteb mill-ġdid. Dawk il-kumpaniji li jistgħu isofru d-diffikultajiet inizjali u jadattaw għar-regoli l-ġodda eventwalment isibu posthom fit-trasformazzjoni.
Wara kollox, wara l-aktar lejl mudlam jiġi l-isbaħ bidunett.